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【宏观】20181031摘要合集

导读 : 兴业研究FICC日报20181031宏观经济银保监会发文,要加大信贷倾斜力度,在新增贷款当中,不断地提高对民营企业、小微企业授信的比重;可能还有一些企业陷入股票质押风险等问题,要求银行要区分情况,按照市场化原则,分类施策... [...]


【宏观】20181031摘要合集


兴业研究FICC日报20181031


宏观经济


银保监会发文,要加大信贷倾斜力度,在新增贷款当中,不断地提高对民营企业、小微企业授信的比重;可能还有一些企业陷入股票质押风险等问题,要求银行要区分情况,按照市场化原则,分类施策,稳妥处置。支持商业银行发行小微专项金融债募集资金用于小微企业贷款。

国务院召开优化营商环境专题座谈会:对内外资企业要一视同仁、平等对待。

(作者:郭于玮、梁世超、邵翔)


这个寒冬比你想的暖一点——出口退税效应分析


9月出口创新高折射稳出口一个更为重要的因素:出口退税上调的刺激作用,具体表现在受出口退税影响的产品如集成电路、钢材、塑料及其制品,其出口均在9月创下年内最高值。

对此,本文进一步梳理出口退税调整历史发现,出口面临较大下行压力之时,我国通常通过上调出口退税率对冲下行压力。以金融危机时期出口退税率上调为样本,本文运用倍差法研究出口退税政策效应发现:第一,出口退税率上调能显著刺激出口;第二,出口退税政策对出口影响的时滞大致在1-6个月。

继9月上调部分机电产品、文化产品出口退税率后,10月8日国务院常务会议决定进一步上调部分产品出口退税率。借鉴金融危机时期出口退税上调经验,9月及11月正式生效的出口退税政策将边际抬升出口增速10.5个百分点。

(作者:蒋冬英、李苗献、鲁政委)

中小企业困局仍有待破解——评2018年10月PMI数据


制造业方面:总量上观察,10月制造业PMI供需双降,工作日天数效应难以解释下降的全部。我们认为,这一下降幅度进一步确立经济下行方向,市场对经济悲观预期进一步强化。结构上观察,中小企业PMI均下降至荣枯线下,无论是从绝对值还是从下行幅度看,中小企业困局仍未化解。具体表现在,其工业企业利润增速下滑;资金指数上行而发展指数下行;贸易战对中小企业冲击显著高于大型企业。

非制造业方面:建筑业PMI持续反弹,折射此前投资补短板政策发力,第四季度基建投资有望触底反弹。

展望未来,外部环境收紧加大经济下行压力,而这突出表现在中小企业发展困局上;未来货币和财政政策对中小企业倾斜力度将加大。

(作者:蒋冬英、李苗献、鲁政委)

回调后尝试短多—贵金属月度交易计划第十期


10月贵金属价格如我们提示向上突破,月末受美元指数反弹压制出现回调。展望11月,主要关注中期选举和美股动向。


根据民调预期,共和党将失去众议院,但继续控制参议院,这一结果对美元指数构成短线利空。


美股下跌尚不足以动摇美联储年内第四次加息,但市场已对加息预期较为充分,对美元指数利好有限。回顾历史,美股大跌往往拖累全球股市,金价难有上佳表现。


美元指数短线仍有上行动能,但空间不大。我们构建的通胀领先指数显示美元指数短线接近见顶,CFTC持仓分化度则显示贵金属依旧超卖,尤其白银仍是极限超卖。


策略上以回调后短线做多为主。金银比暂无明确机会,等待拐点。内盘仍较外盘更具做多吸引力。

(作者:郭嘉沂、张峻滔)

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